编者按:本文作者Tuur Demeester是一位独立投资人,担任Adamant Research研究机构主编。对于今年比特币价格走势,他提供了自己的分析和见解。

如果你觉得一个市场“冷静”了六个月时间还不够冷的话,那什么才算是真的冷呢?

散户投资者需求低迷、机构投资者犹豫不定、几乎没有成熟的项目——没错,这就是比特币市场的现状。所以我们觉得,比特币价格在2018年仍然有很大可能继续下挫。

许多投资者和行业顾问虽然预估未来比特币价格会走高,但如果分析近期行情走势,大多数人仍然觉得今年比特币价格的最低谷可能会是5700美元。而对于短期价格保持乐观情绪的分析人士,我们建议还是要谨慎对待。

为了找到比特币价格走势抛物线历史反弹的起点,我们必须要回到2015年8月,当时比特币交易价格还不到200美元。事实上,今年极有可能是震荡的一年,原因有很多,比如山寨币“柠檬市场”,监管机构需要尽快跟上市场发展的步伐,基础设施也会遭遇“成长的烦恼”。

(注:柠檬市场也称次品市场,也称阿克洛夫模型。是指信息不对称的市场,即在市场中,产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在极端情况下,市场会止步萎缩和不存在,这就是信息经济学中的逆向选择。"柠檬"在美国俚语中表示“次品”或“不中用的东西”。柠檬市场效应则是指在信息不对称的情况下,往往好的商品遭受淘汰,而劣等品会逐渐占领市场,从而取代好的商品,导致市场中都是劣等品。)

比特币短期仍然看跌

自从今年一月份以来,比特币挖矿哈希率(每秒用于保护网络的总计算量)增加了两倍,这意味着大量新的、或是更高效的挖矿平台已经上线。如果考虑到价格走低的因素,也就是说,对于那些无法升级矿机、或是找到更便宜电力的矿工,盈利能力将面临急剧下跌。有数据显示,比特币矿工在过去七个月的利润率已经下跌了90%,而这种情况在山寨币身上更为明显,利润率缩水幅度更大。

由于利润率承受巨大压力,矿工极有可能会在市场上大量抛售自己所挖掘到的比特币。

醒醒吧!别期待比特币价格在2018年反弹了

但接下来的事情就比较“诡异”了——你会发现,这段时间的比特币交易量并没有增长,甚至还低于去年冬季和今年春季的交易量。(目前尚不清楚最近有多少成交量是短期积压的结果,也不知道新晋的长期买家数量会有多少。)

醒醒吧!别期待比特币价格在2018年反弹了

上图为2017年底至2018年中旬比特币交易量数据汇总对比图(数据源:coinlib.io)

不可否认,去年因为比特币价格猛增,有不少人害怕错过这个机会而仓促入场,但现在,散户投资人对比特币的兴趣已经非常低迷了,至少从以下三点就能窥见一斑:

1、根据三个月前的盖洛普民意调查显示,只有不到0.5%的美国投资人表示可能会在不久的将来购买比特币;

2、尽管交易费用和价格波动有了较大幅度的下跌,但与去年秋季相比,商户的比特币收入还是减少了近50%;

3、“比特币”谷歌关键词搜索趋势也开始走低(如下图所示)。

醒醒吧!别期待比特币价格在2018年反弹了

那么,比特币行业分析师、做市商和华尔街内部人士是如何看待现在的比特币市场呢?

实际上,业内人士预测比特币交易所交易基金不会在2019年之前获得监管机构批准,因此之前盛传说九月份将会获批的消息都是不太靠谱的。

虽然有些机构投资者愿意参与比特币投资,但绝大多数公司都那些“做市商”,也就是交易公司,他们关注的是“做市”而非价格,而且他们也很乐意接受空头头寸——说白了就是投机倒把。

而真正的机构投资方,比如共同基金和养老基金,其实并没有准备好进入加密货币市场,因为他们对现有的托管解决方案还不熟悉。

当然还有梅特卡夫定律网络价值比率(NVM Ratio):梅特卡夫定律旨在反映网络早期阶段的采用程度,该定律认为网络价值与用户数的平方成正比,网络使用者越多,价值就越大,其内容是:网络的价值等于网络节点数的平方,网络的价值与联网的用户数的平方成正比,即网络的价值V=K×N²;(K为价值系数,N为用户数量)

醒醒吧!别期待比特币价格在2018年反弹了

这里的假设是:比特币的市场价值主要源于它是一个连接世界各地用户的网络,越多人和实体使用比特币区块链来结算交易,比特币就越能获得流动性和效用,也就因此能够变成我们所期望的“数字黄金”。比特币NVM比率通过测量区块链上的每日活跃地址来估算,这种评估模型已经比较成熟了,而且已经被Facebook和LikedIn等成长型企业采用,基本上能够合理地呈现月活跃用户量与企业价值之间的相关性。

(可能也会有人对使用NVM比率指标评估比特币价值持反对意见,称它没有包含交易金额,也没有考虑旧地址之间的差异,更没有将垃圾邮件攻击纳入其中,甚至不承认对区块大小的限制。实际上,我们的确需要做更多的工作来改进估值模型,即使比特币的核心价值主张是作为价值存储,但我们认为现阶段仍处于早期采用阶段,因此,使用NVM比率这种估值指标对我们来说其实是有意义的。在这种情况下,我们认为使用这种基于链上活动的估值方法没什么问题。)

当然,这里也需要对比特币提出一些“表扬”,因为在过去的几个月里,比特币成为多次全球经济宏观危机的避风港,比如朝鲜核危机,全球货币价格波动性飙升(比如委内瑞拉和津巴布韦),中国股市崩盘等等,但是这些冲击并没有给比特币造成太大影响。

最后一些忠告

1、自从去年十二月以来,比特币价格已经下跌了62%;

2、自从今年三月以来,人民币兑美元汇率下跌了8%,如果这种下滑趋势继续,一些中国本土资金可能会进入比特币市场;

3、比特币在加密货币行业里的主导地位仍在不断上升,这表明市场开始逐渐意识到,比特币生态系统周围有一些“护城河”,对比特币形成了足够的保护;

4、2015年至2017年的价格反弹是历史性的,但对于比特币生态系统来说并非是唯一的一次,因为在201年底至2013年4月期间也出现过类似的价格反弹,当时比特币价格上涨了100倍,之后经过六个月的修正之后,又获得了10倍的增长;

5、价值投资者已经发现,到2020年5月,比特币区块链奖励将会减半,这将使比特币的年供应通胀率从3.7%下降到1.79%;

6、即使比特币交易所交易基金会推迟批准,但一旦上市,将是一个重大利好,因为它可以使散户投资人非常轻松地获得资产。2004年,当第一个黄金交易所交易基金上市之后,黄金价格上涨了350%(今天仍然高出200%)。

总之,对于之前比特币刨出来的“大坑”,市场可能需要更多时间“消化”,有分析认为,比特币价格可能需要30个月时间才能恢复到一个满意的位置。现在的问题是,你们觉得投资者会认(ren)同(shou)这么长的时间吗?

文章翻自:Coindesk